自去年8月，“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)公布以來(lái)，一直是行業(yè)熱議的話題。“2021年1月1日開(kāi)始執(zhí)行，力爭(zhēng)3年內(nèi)全行業(yè)達(dá)標(biāo)”的計(jì)劃，讓房企在2020年的年報(bào)業(yè)績(jī)分析中，大都將筆墨著眼于降負(fù)債、調(diào)結(jié)構(gòu)、增加現(xiàn)金流。

據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布的相關(guān)報(bào)告顯示，500強(qiáng)房企2020年資產(chǎn)負(fù)債率均值為78.77%，同比下降0.89個(gè)百分點(diǎn)，為2012年以來(lái)首次下降;凈負(fù)債率均值為85.08%，同比下降11.62個(gè)百分點(diǎn)，相比2019年有大幅改善。

當(dāng)多數(shù)房企都忙于脫“紅”之時(shí)，部分穩(wěn)居“綠檔”的企業(yè)，則迎來(lái)了屬于他們的沖刺窗口期。

“三道紅線”效果顯現(xiàn) 房企整體負(fù)債好轉(zhuǎn)

2020年8月，住建部、央行聯(lián)合召開(kāi)房地產(chǎn)企業(yè)座談會(huì)，對(duì)12家試點(diǎn)房企有息負(fù)債規(guī)模設(shè)置了“三道紅線”，其中包括剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%;凈負(fù)債率不得超過(guò)100%;現(xiàn)金短債比要大于1。

依據(jù)“三道紅線”規(guī)定，如果三項(xiàng)指標(biāo)均不達(dá)標(biāo)，歸為“紅檔”，有息負(fù)債規(guī)模不得提升;兩項(xiàng)不達(dá)標(biāo)，歸為“橙檔”，有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過(guò)5%;一項(xiàng)不達(dá)標(biāo)，歸屬“黃檔”，有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過(guò)10%;三項(xiàng)指標(biāo)全部達(dá)標(biāo)，歸為“綠檔”，有息負(fù)債規(guī)模年增速不得超過(guò)15%。

“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)的出臺(tái)，對(duì)房企財(cái)務(wù)指標(biāo)提出更為具體的要求，明確限制房企債務(wù)規(guī)模的無(wú)序增長(zhǎng)。“控負(fù)債、降杠桿”成為眾多房企聚焦的熱點(diǎn)和發(fā)展的方向。

時(shí)隔半年有余，隨著房企年報(bào)的集中發(fā)布，“三道紅線”的效力開(kāi)始顯現(xiàn)。

截至2020年末，除了龍湖集團(tuán)、合生創(chuàng)展、華潤(rùn)置地、中海地產(chǎn)、世茂股份、大悅城地產(chǎn)、SOHO中國(guó)、信達(dá)地產(chǎn)、華僑城A等仍保持“零踩線”以外，迪馬股份、越秀地產(chǎn)、金輝集團(tuán)、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、中國(guó)金茂、五礦地產(chǎn)、建發(fā)國(guó)際等房企通過(guò)“促回款、降負(fù)債”等措施的實(shí)施，也實(shí)現(xiàn)“降檔”，躋身“綠檔”房企行列。

據(jù)貝殼研究院發(fā)布統(tǒng)計(jì)表明：截至3月31日，超62家房企發(fā)布年報(bào)，其中近五成房企“三道紅線”實(shí)現(xiàn)降檔，3家房企保持紅檔，12家房企保持綠檔。被統(tǒng)計(jì)的房企中，未出現(xiàn)“升檔”企業(yè)。

綜上，貝殼研究院認(rèn)為，“三道紅線”融資新規(guī)效果逐漸顯現(xiàn)，房企“降負(fù)”成為行業(yè)整體趨勢(shì)，且成果顯著。同時(shí)，房企包括融資、取地、分拆上市等重要經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，都將與企業(yè)踩線情況密切關(guān)聯(lián)，預(yù)期房企整體負(fù)債情況將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

管理紅利時(shí)代 良好財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)筑更廣發(fā)展空間

回溯2020年發(fā)展，在多家2019年被劃為紅檔的房企忙于降負(fù)債、調(diào)結(jié)構(gòu)之時(shí)，龍湖集團(tuán)、招商蛇口、中海地產(chǎn)等始終保持在“綠檔”的房企顯得更為從容。

以龍湖集團(tuán)為例：根據(jù)龍湖集團(tuán)發(fā)布的年報(bào)顯示，截至2020年末凈負(fù)債率較上期進(jìn)一步下降至46.5%，達(dá)到近5年來(lái)最低水平;現(xiàn)金短債比達(dá)到4.24倍，剔除預(yù)收款后，資產(chǎn)負(fù)債率為67%，依然穩(wěn)居“三道紅線”綠檔。

截至2020年末，龍湖集團(tuán)綜合借貸總額為1673.7億元，平均借貸成本降至4.39%，平均貸款年限增至6.59年，境外美元票據(jù)、國(guó)內(nèi)公司債券的長(zhǎng)年期、低票息屢屢刷新業(yè)內(nèi)記錄。截至2020年末，龍湖集團(tuán)現(xiàn)金及銀行存款合計(jì)778.3億元，同比增長(zhǎng)28%。

扎實(shí)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)盤面，給龍湖的發(fā)展留下了足夠的運(yùn)營(yíng)和拓展空間，且讓其在銷售、土地拓展、多元化開(kāi)拓等方面均取得不錯(cuò)進(jìn)展。

2020年龍湖實(shí)現(xiàn)全口徑銷售合約銷售金額2706.1億元，銷售面積1616萬(wàn)平方米，分別同比增長(zhǎng)11.6%和13.5%，目標(biāo)完成率104%。截至報(bào)告期末，新增土儲(chǔ)建筑面積2567萬(wàn)平方米，其中權(quán)益面積1847萬(wàn)平方米，權(quán)益占比72%左右。其中一二線城市獲取的土地總建面達(dá)到88%。

在商業(yè)運(yùn)營(yíng)方面，盡管受到疫情黑天鵝影響，2020年龍湖全年仍然守時(shí)、保質(zhì)地新開(kāi)10座商場(chǎng)，商場(chǎng)銷售額增長(zhǎng)14%至305億元，商業(yè)租金增長(zhǎng)23%至58.2億元。同時(shí)，在租賃住房、智慧服務(wù)等也取得新進(jìn)展。

龍湖集團(tuán)戰(zhàn)略執(zhí)行層面展現(xiàn)的韌性，亦是其他“綠檔”頭部企業(yè)的一個(gè)縮影。在行業(yè)整體忙于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)之時(shí)，這些企業(yè)在已率先調(diào)整好狀態(tài)迎接行業(yè)新的挑戰(zhàn)。

例如，中海地產(chǎn)便在不久前的業(yè)績(jī)上表示，“未來(lái)5年，銷售規(guī)模肯定會(huì)按年兩位數(shù)增長(zhǎng);商業(yè)的收入、物業(yè)出租的租金，也應(yīng)該會(huì)按照比較好的兩位數(shù)增長(zhǎng)。”而華潤(rùn)置地亦有著相類似的目標(biāo)，預(yù)計(jì)“十四五”末期將在2020年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)權(quán)益簽約額和租金收入雙翻番。

過(guò)往的積累，讓綠檔頭部房企們?cè)诔錆M不確定的大背景下，看到更多確定性。與此同時(shí)，面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，他們也在鞏固更多錨定未來(lái)的能力。

如龍湖集團(tuán)執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官邵明曉所言，多年來(lái)，龍湖集團(tuán)一直在強(qiáng)化能力杠桿、降低財(cái)務(wù)杠桿。“未來(lái)房地產(chǎn)的發(fā)展是很難再依靠高的財(cái)務(wù)杠桿去做，更多要靠未來(lái)的能力杠桿去做。”

圍繞“空間即服務(wù)”戰(zhàn)略，龍湖集團(tuán)的寬業(yè)務(wù)圍欄能力正在不斷強(qiáng)化。今年年初，龍湖集團(tuán)正式推出全新生活服務(wù)品牌“塘鵝”，將房屋租售、房屋裝修增設(shè)為集團(tuán)新的主航道業(yè)務(wù)，圍繞居住需求的衍生，激發(fā)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

有業(yè)內(nèi)人士表示，“三條紅線”“兩集中”等政策相繼出臺(tái)，標(biāo)志著房地產(chǎn)行業(yè)正式進(jìn)入管理時(shí)代，這是唯有能力者居之的行業(yè)新階段，而達(dá)標(biāo)、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則是這個(gè)時(shí)代的入場(chǎng)券。

在這個(gè)土地紅利、金融紅利相繼褪去的新時(shí)代里，“綠檔”房企們的沖刺窗口期或已經(jīng)來(lái)臨。

關(guān)鍵詞： 房企