一、美國宏觀經濟數據

宏觀經濟方面，美國就業市場持續好轉，失業率繼續下行。美國3月非農就業人口錄得增加43.1萬人，前值為68.7萬人，不及市場預期但仍保持強勁，美國就業市場持續恢復顯著。美國失業率再次回落至3.6%，創2020年2月以來最低水平。美國平均時薪絕對值仍保持上漲趨勢，平均時薪創2007年以來最大增速。美國平均時薪同比變化為5.6%。工資增速上漲體現勞動力市場緊缺問題依舊嚴峻，因此短期內“工資-物價”螺旋上升問題或仍將存在，勞動力市場整體仍可能維持在供不應求的狀態，工資增長通常廣泛且持久。

企業用工需求增加，物價普遍上漲，工資加速上漲以及家庭剩余儲蓄額穩健增長促使勞動力積極不斷涌入就業市場，進而成為未來勞動力市場持續恢復的主要因素。預計美國勞動力市場將會持續改善并維持強勁。

美國PCE物價水平再飆升。美國2月PCE物價指數同比變化為6.4%，創1982年2月份以來新高。核心PCE物價指數同比變化為5.4%。通脹壓力正在改變居民消費行為，高通脹或將抑制國內需求上漲。在新冠疫情限制逐漸結束和就業市場持續好轉的背景下，刺激民眾在餐飲和旅游等消費，例如航空業反映旅游需求快速回升。但服務支出增加被機動車和其他商品購買量的下降所抵消，個人消費支出金額與前一個月幾乎持平。

此外，美國國內目前多地爆發禽流感，肉類價格存在后期飆升的風險，進而推升整體通脹水平。能源價格自2月初以來持續上漲，且當前能源價格的持續維持高位的態勢依舊存在，原油高位震蕩的影響尚未完全在2月PCE物價指數中反映，能源價格上漲將會使物價飆升問題將商品自上而下傳導。預計短期內通脹水平仍然會持續上漲。

美國3月ISM制造業PMI環比下滑。根據ISM本周發布的數據，3月美國制造業PMI環比下滑1.5至57.1，降至2020年9月以來最低點。分項來看，3月美國制造業供需均明顯回落，是拖累制造業PMI下行的主要因素，其中生產、新訂單指數分別下降4.0、7.9，均創下2020年5月以來新低。同時物價指數由75.6躥升至87.1，明顯超出市場預期，表明在俄烏沖突爆發后，價格上漲壓力加劇，且開始反作用與下游需求。

不過，美國3月制造業PMI中就業指數環比明顯回升、供應商交貨指數小幅下滑，訂單積壓指數有所下降，均表明此前產能受限、供應鏈緊張的局面可能有所緩和。工廠庫存指標從2月的53.6攀升至55.5、客戶庫存指標從2月的31.8上升至34.1，同樣反映了這一點。

上周美國住房抵押貸款利率繼續躥升。截至3月26日，美國30期住房抵押貸款利率已升至4.67%，為2018年12月以來最高值，而住房抵押貸款利率的上升已開始對美國房地產市場需求產生抑制作用，3月美國房地產市場銷量出現超預期下滑。

美國大規模釋放原油儲備。3月31日，美國白宮官網發布消息，拜登政府宣布美國歷史上體量最大的戰略石油儲備（SPR）釋放：將在未來6個月，每天向市場釋放100萬桶戰略石油儲備，以平抑高漲的國際油價。這意味著美國將在半年內向市場釋放約1.8億桶的石油戰略儲備。據IEA判斷，從2022年4月開始，俄羅斯石油供應預計將減少300萬桶/日。美國及其盟友的石油戰略儲備釋放計劃，將可彌補近三分之一的俄油退出缺口。

二、標普500指數情況

1、一周指數表現

上周，標普500指數整周上漲0.06%，其覆蓋的11個行業板塊中有6個上漲，5個下跌。其中，房地產、公共事業、必需消費等板塊漲幅居前，金融、能源、工業板塊回調明顯。

數據來源：Bloomberg

2、配置建議

全球市場：全球股票和債券均重回流入；美股也轉為大幅流入。

跨資產：全球股票、債券重回大幅流入。上周在俄烏局勢有所緩和的背景之下，全球投資者情緒有所恢復，全球股票型基金流入189億美元；債券基金同樣回流63億美元，為11周后首次流入。貨幣市場持續流入122億。

跨市場：美股、新興市場重新轉為大幅流入。美股上周大幅流入179億美元，但發達歐洲股市繼續流出24.9億美元，日本股市繼續流出12.1億美元，新興市場轉為大幅流入至51億美元。美國內部，美股ETF基金重回流入至136億美元。

美股：總體來看，短期海外風險因素的擾動雖可能持續但趨于緩和。避險情緒回落促進美元、黃金等避險資產價格下跌，但各自的邏輯支撐（加息周期的美元，黃金的貨幣屬性），總體仍處高位；在俄烏沖突和平解決之前，供應鏈受阻的大宗商品價格恐持續波動，但波動幅度放緩。

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美國標普500指數是國際市場公認的美股風向標，覆蓋美國11個行業500多家代表性上市公司，集中在市場的大盤股，約占美國股票市場總市值的80%。博時標普500ETF可以作為良好的全球大類資產配置工具，標普500ETF和其他國內權益資產及黃金等資產相關性相對較低，均衡配置各類資產可以可有效減少單一市場的依賴及風險。

數據來源：Bloomberg

關鍵詞： 物價指數 勞動力市場 美國房地產