觀點(diǎn)網(wǎng)訊：4月26日，惠譽(yù)將普洛斯的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)展望由“負(fù)面”調(diào)整至“穩(wěn)定”，確認(rèn)其發(fā)行人違約評(píng)級(jí)、高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)、50億美元中期票據(jù)計(jì)劃評(píng)級(jí)以及未償高級(jí)債券評(píng)級(jí)為“BBB”，同時(shí)確認(rèn)其次級(jí)永續(xù)證券評(píng)級(jí)為“BB+”。

觀點(diǎn)新媒體獲悉，展望的調(diào)整反映了普洛斯2021年期間杠桿率的下降，因?yàn)樵摴菊谵D(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)公司。該公司擁有持續(xù)的資產(chǎn)變現(xiàn)記錄，盡管陸續(xù)受到疫情的影響，但其業(yè)務(wù)狀況仍保持強(qiáng)勁。

據(jù)了解，普洛斯的EBITDA之比從2020年的11倍降至2021年的7倍，降幅大于惠譽(yù)的預(yù)期。來自聯(lián)合控股實(shí)體(JCE)高于預(yù)期的股息收入有助于其快速去杠桿化，包含在了普洛斯的EBITDA基準(zhǔn)信用指標(biāo)中。經(jīng)調(diào)整后，惠譽(yù)估計(jì)，JCE的股息從2020年的1.53億美元增至2021年的5.6億美元。

此外，截至2021年底，普洛斯將58億美元的資產(chǎn)和26億美元的負(fù)債(包括18億美元的貸款和借款)重新分配為待售資產(chǎn)和負(fù)債，該重新分配直接導(dǎo)致普洛斯報(bào)告的債務(wù)余額減少。

目前，普洛斯正在處置所持待售資產(chǎn)的股權(quán)，預(yù)計(jì)將在2022年底前完成?；葑u(yù)認(rèn)為普洛斯在資產(chǎn)變現(xiàn)方面有著良好的記錄。其2021年的變現(xiàn)凈收益為70億美元，并計(jì)劃在2022年達(dá)到60億美元?；葑u(yù)相信投資者對(duì)普洛斯物流資產(chǎn)的需求將保持強(qiáng)勁，因?yàn)樵陂L(zhǎng)期需求增長(zhǎng)的推動(dòng)下，物流資產(chǎn)提供了穩(wěn)定且可控的回報(bào)。

惠譽(yù)預(yù)計(jì)，隨普洛斯繼續(xù)推行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，租金收入占公司并表收入的比例將從71%降至50%以上。另從傳統(tǒng)物流資產(chǎn)中回收的部分資金將用于投資其他物流服務(wù)，如冷庫(kù)和數(shù)據(jù)中心。惠譽(yù)認(rèn)為，近期內(nèi)這些新投資的貢獻(xiàn)將仍然有限。

受益于JCE的高股息，2021年年底普洛斯的控股公司經(jīng)常性收入利息覆蓋率改善至8.7倍，而并表后經(jīng)常性EBITDA利息覆蓋率增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩至2.4倍?；葑u(yù)預(yù)計(jì)該公司將繼續(xù)減少控股公司的債務(wù)，而JCE的債務(wù)可能增加。據(jù)惠譽(yù)估計(jì)，該公司的JCE凈杠桿率(以凈債務(wù)/投資物業(yè)之比衡量)從2020年的27%升至2021年的31%。

關(guān)鍵詞： 重新分配 利息覆蓋率 控股公司