小摩發(fā)布研究報(bào)告稱，予希慎興業(yè)(00014)和恒基地產(chǎn)(00012)“減持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為23.3港元及32.1港元。

報(bào)告中稱，希慎興業(yè)收購永利星25%股權(quán)，以發(fā)展土瓜灣庇利街╱榮光街住宅項(xiàng)目，雖然這或會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)希慎興業(yè)由發(fā)展銅鑼灣商業(yè)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)至多元化發(fā)展住宅項(xiàng)目的關(guān)注，但該項(xiàng)目的回報(bào)狀況具有吸引力。該行認(rèn)為，恒基地產(chǎn)會(huì)作出共同發(fā)展的決定，主要是由于其在收購中環(huán)辦公地塊后的負(fù)債水平相對(duì)較高。

該行估計(jì)，希慎興業(yè)可以從此次投資中產(chǎn)生約6.54億元的利潤(rùn)或21%的資本回報(bào)率，現(xiàn)金流周期則為3至4年。該行表示，考慮到回報(bào)情況和集團(tuán)去年上半年的凈債務(wù)負(fù)債率僅為8.2%，這個(gè)決定對(duì)集團(tuán)來說具有經(jīng)濟(jì)意義。另外，該行認(rèn)為，恒基地產(chǎn)極有可能尋找要處置的項(xiàng)目或資產(chǎn)，以便為未來的投資創(chuàng)造更多空間，這或?qū)ǔ鍪坌轮协h(huán)海濱商業(yè)項(xiàng)目少數(shù)股權(quán)的可能性。

關(guān)鍵詞： 興業(yè)