樂居財經訊徐迪6月27日，聯合資信確定維持建發房地產集團有限公司主體長期信用等級為AAA，維持其發行相關債券（詳見附表）信用等級為AAA，評級展望為穩定。

評級觀點

跟蹤期內，建發房地產集團有限公司（以下簡稱“公司”或“建發地產”）作為廈門市國有控股的大型房地產開發商，承擔了部分城市更新改造和大型公建項目的代建工作，其在區域內仍處于領先地位且股東支持力度較大，國有企業的背景保障了公司融資渠道的通暢。2021年，公司簽約銷售面積和金額快速增長，資產流動性較好，債務結構合理。同時，聯合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯合資信”）也關注到公司持續采取擴張策略，在房地產行業下行背景下，存在一定資本支出壓力，項目銷售利潤空間可能進一步收窄，且公司項目面臨一定去化壓力及跌價風險；公司城市更新改造業務占用資金較多；合作開發規模大，項目運營、資源管控難度有所增加以及若合作方流動性緊張或對合作項目產生影響等不利因素對公司經營發展帶來的負面影響。

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未來隨著公司儲備項目的陸續銷售，以及城市更新改造、代建等項目的持續推進，公司有望保持良好的經營狀況。

廈門建發集團有限公司（以下簡稱“建發集團”）為“20建房01”“19建房01”“19建房02”“19建房03”“19建房04”“19建房05”“19建房06”債項提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。建發集團資產規模較大，業務發展穩定，其擔保對于保障公司債券的到期還本付息具有顯著的積極作用。

廈門建發股份有限公司（以下簡稱“建發股份”）為“17建發地產MTN002”債項提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。建發股份資產規模較大，業務發展穩定，擔保對于保障公司中票的到期還本付息具有顯著的積極作用。

優勢

1．公司股東背景良好，區域品牌優勢明顯。公司作為全國性大型房地產開發商，開發資質齊全，行業經驗豐富，產品品質良好，區域性品牌優勢較強。同時，國有企業的背景保障了公司通暢的融資渠道。

2．控股股東支持力度較大。公司承擔了部分城市更新改造和大型公建項目的代建工作，上述業務對公司收入及利潤形成有效補充。

3．公司簽約銷售面積和金額均快速增長。2021年，公司簽約銷售面積及簽約銷售金額快速增長，簽約銷售金額同比增長68.83%，簽約銷售面積同比增長72.20%。

4．公司資產流動性較好，債務結構合理。截至2021年底，公司受限資產占總資產比例為14.29%，受限比例不高；截至2022年3月底，公司長期債務占全部債務比例為88.15%，公司債務以長期為主。

關注

1．公司采取逆周期的投資策略，經營風險增加。跟蹤期內，公司持續擴張，土儲購置規模較大，債務規模持續增長，存在一定資本支出壓力，同時公司于部分熱點城市拿地價格較高，目前房地產行業下行壓力大，公司未來項目銷售利潤空間可能進一步收窄，且公司項目面臨一定去化壓力及跌價風險。

2．城市更新改造業務投資規模大，資金占用較多。截至2022年3月底，公司現有城市更新改造業務尚需投資金額合計228.25億元，仍存在較大規模的投資需求，該業務收入受政府土地出讓政策影響較大，回款波動性大。

3．合作開發規模大，項目運營及資源管控難度有所增加，少數股東權益占比較高。跟蹤期內，隨著公司合作開發項目增長較多，資源管控的難度有所增加，對公司運營能力提出更高要求，同時，若合作方資金緊張或對項目開發將產生不利影響。截至2022年3月底，公司少數股東權益占比57.71%，權益穩定性較弱；

附，相關債券列表：

“22建房債01”“22建房G1”“22建發地產MTN003B”“22建發地產MTN003A”“22建發地產MTN002B（并購）”“22建發地產MTN002A（并購）”“22建發地產MTN001B（并購）”“22建發地產MTN001A（并購）”“21建房01”“21建發地產MTN005”“21建發地產MTN004”“21建發地產MTN002”“21建發地產MTN001”“20建發地產MTN005”“20建發地產MTN004”“20建發地產MTN003”“20建房01”“20建發地產MTN002”“20建發地產MTN001”“19建房06”“19建房05”“19建房04”“19建房03”“19建房02”“19建房01”“17建發地產MTN002”。

關鍵詞： 城市更新 以下簡稱 銷售面積