觀點網(wǎng) 近期A股多家上市公司陸續(xù)宣布定增事項獲得交易所審核通過，保利發(fā)展正是其中一例，該公司目前已就定增提交了正式的注冊稿。

保利發(fā)展6月11日晚間披露，公司向特定對象發(fā)行A股股票的申請已于6月9日經(jīng)上交所上市審核中心審核通過。根據(jù)本次發(fā)行項目進(jìn)展，公司按照相關(guān)要求會同相關(guān)中介機構(gòu)對申請文件進(jìn)行了更新和修訂，至此定增募集說明書也從申請稿、修訂稿變成了注冊稿。

上述三種版本的說明書，也是保利發(fā)展過去半年推進(jìn)再融資的縮影。

【資料圖】

去年11月底“第三支箭”政策公布后，保利于同年底發(fā)布定增預(yù)案，并在今年1月17日召開的臨時股東會通過相關(guān)議案。

而因為全面實行股票發(fā)行注冊制的緣故，包括保利發(fā)展、招商蛇口在內(nèi)多家房企的再融資申請平移至交易所，需對定增預(yù)案相關(guān)部分進(jìn)行修訂。

觀點新媒體了解，與申請稿相比，修訂稿主要調(diào)整之處是規(guī)范用語和流程申請方式，以及增加投資估算的細(xì)節(jié)，諸如成本構(gòu)成、部分項目情況及要點等。

需要指出的是，在全面注冊制的大背景下，過往證監(jiān)會發(fā)行審核委員會負(fù)責(zé)的審核機制取消，轉(zhuǎn)由交易所負(fù)責(zé)審核相關(guān)事項，發(fā)行流程得以精簡優(yōu)化。從這一點而言，上市公司的定增事項獲得交易所上市審核中心審核通過，便基本意味著跨過了最困難的一關(guān)。

據(jù)觀點新媒體不完全統(tǒng)計，過去兩個月內(nèi)，滬深交易所陸續(xù)通過了陸家嘴、大名城、保利發(fā)展、福星股份、招商蛇口、廣宇發(fā)展等房企的定增事項。在保利之前，招商蛇口于5月19日獲得深交所批復(fù)發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集資金的交易方案。

獲得交易所放行后，定增事項還需要證監(jiān)會做出同意注冊的決定后方可實施。保利發(fā)展仍不忘警示風(fēng)險：最終能否獲得證監(jiān)會同意注冊的決定及其時間上存在不確定性。

盡管募集說明書經(jīng)歷調(diào)整，但在募集金額、發(fā)行股份數(shù)及定價基準(zhǔn)等核心指標(biāo)方面，保利發(fā)展卻始終沒有做出調(diào)整。

具體而言，該公司計劃向包括保利集團在內(nèi)的不超過35名（含35名）特定對象發(fā)行股票，其中保利集團擬出資1-10億元參與認(rèn)購。

本次向特定對象發(fā)行股票的定價基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的80%，和截至定價基準(zhǔn)日發(fā)行人最近一期末經(jīng)審計的歸母每股凈資產(chǎn)值的較高者。

保利約定不低于每股凈資產(chǎn)的定價方式也給了外界一定信心，皆因過去一年多地產(chǎn)股都面臨低估的挑戰(zhàn)，投資者普遍擔(dān)心上市公司過低的增發(fā)價會損害他們的利益。

保利的股價在5月30日創(chuàng)下52周新低（11.90元），截至6月9日收盤報13.39元，但一季末該公司每股凈資產(chǎn)15.87元。按照定價基準(zhǔn)，若保利在半年報前完成定增，投資者至少可以展望增發(fā)價至少在15.87元以上。

按照計劃，保利發(fā)展向特定對象發(fā)行的股票數(shù)量不超過8.19億股，募資不超過125億元，折合最低增發(fā)價也達(dá)到15.26元。所募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬投資于廣州保利領(lǐng)秀海、西安保利天匯、大連保利城、合肥保利和光熙悅、中山保利天匯等14個項目，以及補充流動資金。

中泰證券在研報中指，截至今年一季末，Wind口徑下，保利發(fā)展剔除預(yù)收賬款后資產(chǎn)負(fù)債率為68.2%，同比下降0.4個點；凈負(fù)債率69.7%，同比下降3.7個點；現(xiàn)金短債比2.2，同比上升0.2。

同時據(jù)該機構(gòu)統(tǒng)計，一季度保利抓住融資窗口期，發(fā)行短期融資及公司債合計65億元，短融發(fā)行利率2.26%，“3+2”公司債發(fā)行利率3.2%，各期限信用債融資均處于行業(yè)較低水平。

進(jìn)入二季度，保利發(fā)展公開融資的動作有所減少，主要融資包括5月初正式成立一筆住房租賃定向資產(chǎn)支持票據(jù)信托，其中優(yōu)先級規(guī)模8.361億元，預(yù)期收益率3.75%，期限18+1；次級規(guī)模0.929億元。

不同于債權(quán)融資，股權(quán)融資之于企業(yè)是一種獲取增量資金、優(yōu)化杠桿的更理想方式。

保利發(fā)展在闡述發(fā)行股票帶來的影響時也提及，隨著募集資金投資項目效益的實現(xiàn)，公司可持續(xù)發(fā)展能力和盈利能力將會進(jìn)一步增強，發(fā)行完成后公司資產(chǎn)負(fù)債率將有所降低，財務(wù)結(jié)構(gòu)將更趨合理。

諸如保利、招商等房企的定增事項推進(jìn)半年獲得實質(zhì)進(jìn)展，給其他房企傳遞的信號顯然是積極的。目前包括萬科、華發(fā)、綠地、榮盛發(fā)展、華夏幸福等房企均在等待監(jiān)管層的意見，其中萬科于5月21日報送的定增申請已獲深交所受理，募資不超過150億元。

最新加入定增行列的是上海國企中華企業(yè)，該公司于6月2日晚間宣布向特定對象發(fā)行股票，募資預(yù)計不超過45億元。

但并不是所有房企都是幸運兒，近期格力地產(chǎn)宣布因申請文件中相關(guān)財務(wù)資料接近到期而終止定增事項，豫園股份則已將定增募資金額從80億元下降至48.91億元。

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