人民銀行等量續(xù)做5000億元MLF

【資料圖】

繼續(xù)調(diào)降LPR仍有空間

◎張欣然

人民銀行昨日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月17日開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

繼8月、9月MLF連續(xù)縮量操作之后，此次操作實(shí)現(xiàn)了等量平價(jià)續(xù)做。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次續(xù)做“價(jià)穩(wěn)”符合預(yù)期，“量平”則略超預(yù)期，表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當(dāng)前人民銀行既不會(huì)大幅收緊流動(dòng)性，也不會(huì)在量的層面過度支持流動(dòng)性。

關(guān)于后續(xù)降準(zhǔn)降息預(yù)期，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鑒于本次MLF實(shí)現(xiàn)等量續(xù)做，10月降準(zhǔn)概率不大。但由于11月有1萬億元MLF即將到期，不排除適時(shí)通過小幅降準(zhǔn)置換部分到期MLF的可能。關(guān)于即將出爐的LPR報(bào)價(jià)，市場人士預(yù)測，本月LPR維持穩(wěn)定的概率較大，后續(xù)不排除LPR進(jìn)一步走低，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

超預(yù)期：等量續(xù)做呵護(hù)資金面

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本月MLF等量平價(jià)操作，在“量”的層面略超市場預(yù)期，釋放繼續(xù)加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度信號(hào)。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，10月MLF等量續(xù)做，有助于支持銀行四季度持續(xù)加大貸款投放力度，同時(shí)近期市場利率仍明顯低于政策利率，銀行體系流動(dòng)性較為充裕，無需MLF加量補(bǔ)水。

“可能更多是考慮到10月是繳稅支出大月，人民銀行等量平價(jià)操作MLF，有一定必要性。傳遞出適當(dāng)呵護(hù)資金面的政策意圖。”一位利率債投資經(jīng)理說。

關(guān)于MLF利率維持不變，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，9月金融數(shù)據(jù)整體理想，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求回暖，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，反映此前人民銀行政策性降息等增量接續(xù)政策效果明顯；同時(shí)，市場利率維持低位，流動(dòng)性保持合理充裕，加之政策需要兼顧內(nèi)外均衡，短期價(jià)格政策維持穩(wěn)定。

王青表示，10月MLF利率不動(dòng)符合市場普遍預(yù)期，一方面是因?yàn)?月MLF利率下調(diào)后，宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)較為穩(wěn)定的回升勢頭。“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入較為明顯的回穩(wěn)向上階段時(shí)，政策性降息的可能性通常較低。”他說。

另一方面，王青認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)保持政策利率穩(wěn)定，有助于宏觀政策兼顧內(nèi)外平衡，在全球匯市劇烈動(dòng)蕩過程中增強(qiáng)人民幣匯率韌性。

10月降準(zhǔn)概率低

LPR是否調(diào)降存分歧

市場人士普遍認(rèn)為，在等量操作和流動(dòng)性缺口小的背景下，10月降準(zhǔn)的概率較低。而關(guān)于10月LPR是否調(diào)降，業(yè)內(nèi)則存分歧。

周茂華認(rèn)為，由于本月MLF利率維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)本月LPR維持穩(wěn)定概率大，后續(xù)不排除對(duì)沖式降準(zhǔn)及挖掘LPR改革潛力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持。

盡管本月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，王青認(rèn)為，近期銀行資金成本會(huì)出現(xiàn)較大幅度的邊際下行，會(huì)增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

“9月包括活期存款利率在內(nèi)，商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)，而且下調(diào)幅度整體上明顯大于4月開啟的年內(nèi)首輪存款利率下調(diào)；另外，4月以來DR007、商業(yè)銀行(AAA級(jí))1年期同業(yè)存單收益率持續(xù)處于低位。”王青說。

他表示，10月20日，報(bào)價(jià)行有可能單獨(dú)下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)；而近期企業(yè)貸款增速較快，1年期LPR報(bào)價(jià)有望保持穩(wěn)定。這將引導(dǎo)四季度居民房貸利率更大幅度下行，同時(shí)也有助于控制銀行凈息差收窄幅度。

對(duì)于降準(zhǔn)，多數(shù)市場人士表示，本月降準(zhǔn)可能性較低。“鑒于本次人民銀行等量續(xù)做MLF，且10月流動(dòng)性缺口并不大，10月降準(zhǔn)概率低。”一位交易員說。

該交易員還表示，考慮到11月15日有1萬億元MLF到期，屆時(shí)降準(zhǔn)置換MLF的概率非常大，目前市場對(duì)此已經(jīng)形成了一定預(yù)期。

關(guān)鍵詞： 仍有空間