華泰證券發布研究報告稱，22Q4地產倉位再回落，持續看好優質房企機遇。22Q4公募基金和北上資金地產股持倉占比均出現回落，前者降至2013年以來的10%分位，后者創出2017年以來新低。公募基金持股集中度自21Q4以來首度降低，說明股權融資放松后市場熱點有所擴散。在行業復蘇和政策呵護的背景下，該行持續看好房地產板塊的貝塔機遇，看好優質頭部房企將融資優勢轉化為拿地和銷售優勢，在房地產向新發展模式過渡的進程中占得先機。

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華泰證券主要觀點如下：

22Q4公募基金地產股持倉回落

根據數據，22Q4房地產板塊的基金持倉總市值為1002億元，環比下降14%。地產板塊持倉市值占股票投資市值比重為1.62%，環比下降0.38pct，處在2013年以來的10%分位。22Q4房地產板塊相對標準行業配置比例低配0.56pct，環比擴大0.31pct，處在2013年以來的46%分位。22Q4地產板塊振幅較大，10月申萬地產指數創出年內新低，11月政策端“三箭齊發”驅動板塊大幅反彈，困境反轉相關公司表現更為搶眼，而12月在強預期和弱現實的矛盾中回吐部分漲幅。

持股集中度自21Q4以來首度降低，行業龍頭持倉略有減少

根據數據，22Q4公募基金持倉市值TOP5的地產股分別為保利發展（600048）、萬科A、招商蛇口（001979）、金地集團（600383）、中國海外發展。持倉市值TOP5的地產股占板塊持倉總市值的比重達到52%，環比下降5pct，終結了21Q4以來的四連升，該行認為主要原因在于“第三支箭”股權融資放松后，市場更加關注具備股權融資受益邏輯的標的，市場熱點有所擴散。公募基金持倉市值TOP20的地產股中，以基金增/減持股份數量占流通股比重來衡量，增持較多的分別為廣宇發展（000537）、新城控股（601155）、保利物業、越秀地產、碧桂園服務，減持較多的分別為金地集團、保利發展、萬科企業、華發股份（600325）、萬科A。

北上資金地產配置比例連續三個季度回落，創2017年以來新低

22Q4北上資金的地產股持倉總市值為272億元，環比微增0.4%，占陸港通累計資金使用額度的0.68%，環比減少0.03pct，繼續創出2017年以來的最低水平。北上資金持倉市值TOP5的地產股分別為萬科A、保利發展、金地集團、招商蛇口、華僑城A。北上資金持倉市值TOP20的地產股中，以基金增/減持股份數量占流通股比重來衡量，增持較多的為金地集團、華僑城A、金科股份（000656），減持較多的為格力地產（600185）、萬業企業（600641）、保利發展。

投資建議

1)A股開發：華發股份(600325.SH)、萬科A(000002.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)、濱江集團（002244）(002244.SZ)、建發股份（600153）(600153.SH)、新城控股(601155.SH)、金地集團(600383.SH);

2)具備資源整合空間的房企：城建發展（600266）(600266.SH)、華聯控股（000036）(000036.SZ);

3)港股開發：華潤置地(01109)、中國海外發展(00688)、龍湖集團(00960);

4)物管公司：華潤萬象生活(01209)、中海物業(02669)、保利物業(06049)、萬物云(02602)、招商積余（001914）(001914.SZ)、新大正（002968）(002968.SZ)。

風險提示：疫情、行業政策、行業基本面下行、部分房企經營風險。

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